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Módulo VII  Administração de Risco 1
📊
Módulo VII - Administração de 
Risco
Tipo 📒 Anotação
Status Concluída
Tópico Não Exigência
Conceitos e Tipos de Riscos
RISCO  Possibilidade de perca financeira (variabilidade do retorno de um 
ativo)
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⚠ Importante: RETORNO  é o ganho ou prejuízo total 
proporcionado por uma ativo ao longo de uma período.
Desvio Padrão = a dispersão em relação a média, quando maíor 
o desvio maior será variabilidade, ou seja, maior é o risco. Assim, 
quando menor é o desvio menor será variabilidade, portanto, 
menor é o risco.
Tipos de Riscos:
 Risco de Mercado: representa o potencial de percas, que podem ser 
causadas pelo preço ou parâmetros de mercado.
FORMÚLA DEVIO PADRÃO
FORMÚLA DA HP12C
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Risco da Taxa de Juros
Risco no preço de ações (risco de equity)
Risco de Câmbio
Risco de Commodities
 Risco de Crédito: representa a perda econômica ocasionada pela falha 
da contraparte em cumprir suas obrigações contratuais, ou pelo aumento 
do risco de default (calote)
Quando tratamos de risco de crédito, eles são calculados por agência 
expecializadas, sendo quanto maior na nota menor é o risco de calote. 
Nos casos de quando o título é emitido pelo governo, chamamos estes 
títulos de Títulos Soberanos, sendo medidos principalmente pelo EMBI.
⚠ EMBI Emerging Markets Bond Index Plus), sendo calculado de 
J.P Morgan, trata-se de um índice ponderado composto por 
instrumentos de dívida externa, ativamente negociado e 
donoominado em dólares de governos de países emergentes. 
Sendo um dos principais paarâmetros para se calcular o 
chamado Risco País.
 Risco de Liquidez: representa a possiblidade de um ativo não conseguir 
ser liquidado facilmente por preço e tempo razóaveis
Tamanho de mercado negociado
Tamanho do ativo
Uma das forma mais utilizadas para se mensurar o risco de liquidez é 
analisarmos o SPREAD em que esse ativo está sendo negociado, 
quando menor mais liquido esse ativo é.
Tipos:
 Risco de Liquidez de Financeiamento: a capicidade que uma 
empresa possui um levantar um caixa para quitar a suas dívidas.
 Risco de Liquidez de Negociação: capocidade de se fechar 
uma ordem em um tempo abiu, em um preço justo.
 Risco Operacional: está ligado ao potêncial de percas resultados de 
uma falha operacional
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Uso inadequado de sistemas
Falhas de gestão
Controle deficientes
Faudes
Erros humanos
Diversificação de Carteiras
A Diversificação de Carteira, significa incluir em sua composição ativos de 
não possui correlação positiva, ou seja, quais correlação estátistica entre 
duas ou mais varíaveis, reduzido o risco de perca da carteira com um todo.
 Risco Total  Risco Sistemático  Risco não Sistemático
Risco Sistemático
 É o risco de todos os ativos estão 
expostos, idependente da conjuntura. 
Risco de Mercados)
 Não pode ser eliminado por meio da 
diversificação da carteira
 Pode ser relacionado com base o 
modelo CAPN Capital Asset Pricing 
Model  Coefiente Beta)
Risco não Sistemático
 É a parcela do risco total 
que está relacionado ao 
proprio ativo
 Podendo ser eliminado 
através da diversificação da 
carteira Teorias das 
Carteiras)
ATENÇÃO Assim na escolha de uma carteira, devamos nos atentar a:
Oferça o maior retorno possível, para um determinado grau de risco, ou,
Oferaça o menor risco possível, dado um nível de retorno
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Betas  1,0 Representas Ativos menos agressivos, ou, menos sensivel ao 
índice)
Betas  1,00 Representa ativos que historicamento possuem um 
sensibilidade igual ao do mercado)
Betas  1,00 Representas ativos são os mais sensiveis ao mercado, 
chamamos estes ativos de mais agressivos)
Rf Risk-free) = ativo livre de risco, é a taxa média paga pelo títulos 
soberanos de um país SELIC
Rm Retorno de mercado)
 Premio por Risco (b(Rm-Rf)
 Premio por Risco de Mercado Rm-Rf)
VaR (Value at Rick)
 Representa o potencial de perca, um determinado intervalo de tempo por 
determinado nível de confiança.
FORMÚLA DE BETA
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 Ferramentas Complementares:
Back Testing - utiliza séries temporais e eventos históricos para 
simular o comportamento dos ativos ou carteiras. Compara a perda 
máxima projetada pela VaR com o que realmente teria ocorrido
Trackeing Error - tenta medir a distância entre o desempenho da 
carteira e seu benchmark
Stress Teste - verifica o comportamento da carteira em diferente 
cenários, principalmente em crises
Duration
 Duration de Macaulay: prazo médio dos rendimentos esperados de um 
título, ponderado pelo valor presente dos seus fluxos de rendimentos
Título Bullets (sem cupom) - sendo basicamente, igual ao vencimento 
do prazo do título Letra do Tesouro Nacional)
Para títulos com pagamento de cupom - devemos calcular a duração 
efetiva média, ou Duration de Macaulay NTNF
FORMÚLA VAR
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 Duration é medida em anos
 Títulos Bullet é igual a sua maturidade/prazo de vencimento
 Não é possivel calcular a duration de títulos pós-fixado (duration = 
zero)
→ + o cupom, + será o VP Valor presente) dos fluxos de caixa e menor 
será a duration
→ + prazo de vencimento de um tírulo, + será a sua duration
→ + yield (juros de mercado), menor será a duration
 Duration Modificada: medição da sensibilidade de um fluxo de entrada e 
sáida de ativos, em relação à mudança na taxa de juros.
 Duration de uma carteira: médida das duration dos ativos da carteira, dada 
a ponderação de seus respectivos pesos, medindo a sensibilidade em relação 
a mudança nas taxa de juros.
FORMULA DE MACAULAY
FORMULA DE DURATION MODIFICADA
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Convexidade
 A convexidade é mais exata do que a Duration Modificada.
 Dois títulos com a mesma duration podem ter convexidades diferentes.
 Títulos com maior convexidade (e mesma duration) sempre apresentarão
→ preços mais elevados do que títulos menos convexos.
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 Elevações nas taxas de juros resultarão em menores perdas de capital em 
títulos com maior convexidade.
 Reduções nas taxas de juros resultarão em maiores ganhos de capital em 
títulos com maior convexidade.
 Os investidores preferem títulos com maior convexidade.
Limite de Oscilação
 Mecanismo de proteção ao investidor na ocorrência de momentos atípicos
Mantêm a integridade do processo de formação de preço na plataforma 
de negociação;
Mitigam o risco de crédito na Câmara de Compensação e Liquidação da 
B3 (garantidora das operações contratadas);
Restringem a negociação em momentos de variação extrema de preço.
 Para os títulos negociados no mercado a vista o principal mitigador de risco 
chama-se: Circuit Breaker
Acionamento do circuit breaker se dá em 3 estágios (obedecendo a 
desvalorização do Ibovespa):
Queda de 10% no índice - suspensão dos negócios por 30 minutos e 
reabertura na sequência;
Queda de 15% do índice após o primeiro circuit breaker nova suspensão 
dos negócios, desta vez durante 1 hora, e reabertura na sequência.
Queda de 20% do índice após o segundo circuit breaker nova 
suspensão, com reabertura a cargo do Presidente da B3.
Circuit Breaker
→ Suspende a negociação (sem 
negócios durante o acionamento);
→ Acionado apenas em queda de 
preços;
→ Baseado no Ibovespa.
Limites de Oscilação
→ Não privam negociações;
→ Utilizado tanto para quedas 
quanto para altas de preços;
→ Limites específicos para cada 
contrato.
Tuneis de Negociação
→ são limites máximos e mínimos de preços no mercado à vista e nas opções, 
usados pela B3 para aperfeiçoar a negociação eletrônica e mitigar riscos;
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Túneis Estáticos: limites previamente fixados pela B3 (não variam 
durante a sessão de negociação);
Túneis Dinâmicos: limites variando durante a sessão de negociação.
Túnel de Rejeição
→ Visa diminuir a 
ocorrênciade erros 
operacionais, evitando 
a inclusão de ofertas 
errôneas no sistema de 
negociação;
→ Ofertas inseridas no 
sistema de negociação 
que estiverem fora do 
túnel de rejeição são, 
automaticamente, 
recusadas pelo 
sistema;
→ Usualmente, tem 
como centro de túnel o 
último negócio.
Túnel de Leilão
→ Mais estreito que o 
túnel de rejeição;
→ Quando atingido, 
aciona de forma 
automática o processo 
de leilão;
→ Leilão: resposta do 
sistema de negociação 
à volatilidade de um 
determinado ativo em 
um determinado 
momento;
→ No leilão, as ações 
saem do pregão da B3, 
mas continuam em 
negociação em um 
sistema fechado de 
ofertas de compra e 
de venda.
Túnel de Proteção
→ Usado apenas em 
leilões;
→ Intervalo de variação 
de preços estabelecido 
pela B3 para prorrogar, 
automaticamente, o 
encerramento dos 
leilões ou calls de 
abertura e fechamento, 
caso o preço teórico 
ultrapasse os limites 
inferiores e superiores.
Túnel de Leilão
Túnel de Leilão baseado no preço do último negócio - acionamento 
automático do leilão, considerando o preço do último negócio;
Túnel de Leilão baseado no preço médio ponderado - acionamento 
automático do leilão, considerando o preço médio ponderado dos negócios 
calculados em um intervalo de tempo;
Túnel de Leilão baseado no preço de abertura do ativo - acionamento 
automático do leilão, considerando o preço de abertura do ativo
Túnel de Proteção:
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Túnel de Proteção de Quantidade: valor máximo definido para o somatório 
de quantidade das ofertas de compra ou venda para uma determinada 
corretora durante o leilão;
Túnel de Proteção de Concentração: valor máximo definido para a 
participação de uma corretora em leilão, que pode ser na compra ou na 
venda.