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ANÁLISE DAS 
DEMONSTRAÇÕES 
FINANCIERAS
Nathália Helena 
Fernandes Laffin
Retorno sobre o 
patrimônio líquido (ROE)
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
 � Descrever o conceito do retorno sobre o patrimônio líquido.
 � Identificar o cálculo do retorno sobre o patrimônio líquido.
 � Aplicar a interpretação do retorno sobre o patrimônio líquido.
Introdução
Neste capítulo, você vai estudar o retorno sobre o patrimônio líquido 
(ROE). O ROE é um indicador de rentabilidade que aponta o quanto uma 
empresa gera de resultado para seus acionistas. Para discutir o conceito e 
as implicações do ROE, vamos analisar o conceito de patrimônio líquido 
e de capital próprio e compreender qual a importância do ROE para as 
empresas. Após a apresentação do conceito, você aprenderá a calcular 
o ROE, vendo quais informações podem ser obtidas a partir desse índice.
Conceitos preliminares
O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é um indicador de rentabilidade, 
mas o que isso significa? Para entender o ROE, vamos trabalhar dois conceitos: 
rentabilidade e patrimônio líquido.
A rentabilidade está ligada ao retorno que se tem sobre o capital investido 
em uma empresa. Ou seja, apresenta a quantidade de dinheiro que uma pessoa 
ganhou a partir de investimentos realizados. O patrimônio líquido, por sua vez, 
expressa todos os recursos próprios de uma empresa. O patrimônio de uma 
empresa é composto pelo conjunto de seus bens, seus direitos e suas obrigações. 
A forma como a empresa se financia — ou seja, a forma como ela busca 
recursos para seus bens e direitos, pode advir de duas fontes: terceiros, que 
são pessoas externas à empresa, como fornecedores ou bancos que concedem 
empréstimos; ou então por recurso próprio, que são os sócios e acionistas 
fornecendo dinheiro para as operações da empresa. 
No site Bússola do investidor, você encontra mais informa-
ções sobre o ROE (ROE, [2018?]). 
https://goo.gl/uWtyGK
Quando sócios e acionistas investem dinheiro em uma empresa para fi-
nanciar as suas atividades, temos uma origem de recursos próprios. Esses 
recursos ficaram registrados no patrimônio líquido da empresa. Obviamente, 
esses investimentos são realizados na expectativa de obtenção de lucro.
O lucro, por sua vez, é o resultado das operações da empresa quando as 
receitas de um período superam as despesas. Faz parte, também, do capital 
próprio da empresa e, portanto, é registrado no patrimônio líquido — um 
dos grupos do balanço patrimonial das empresas. Nesse sentido, todas as 
contas que têm relação com o capital dos sócios fazem parte do patrimônio 
líquido de uma empresa e servem, de alguma forma, como parâmetro de 
rentabilidade.
O que é o ROE?
O ROE advém do termo inglês return on equity e expressa os resultados 
globais obtidos a partir do controle de seus recursos próprios e de terceiros, 
e que são gerados em benefício de seus acionistas. 
Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)2
O ROE é um indicador muito relevante no quesito comparabilidade: quando um 
investidor possui diferentes opções de investimento, mas precisa escolher apenas 
um, ele pode utilizar o índice ROE para comparar a rentabilidade de cada um dos 
investimentos e, a partir de então, escolher pelo que apresenta o melhor resultado. 
Mas cuidado: é necessário utilizar empresas do mesmo setor e com “saúde financeira” 
similar, para que a comparação seja a mais fidedigna possível.
Dessa forma, o ROE é um indicador econômico-financeiro que visa mostrar 
aos investidores o retorno obtido com seu capital.
E por que devemos calcular o ROE? Gestores, analistas, investidores e 
vários outros profissionais interessados no mercado financeiro têm interesse 
em analisar o ROE, pois é um dos indicadores mais importantes para a per-
cepção de rentabilidade.
Uma de suas vantagens é a qualidade da informação temporal. Quando 
o ROE é calculado por longos períodos (cinco a dez anos), as informações 
obtidas permitem verificar o crescimento da empresa e as perspectivas para 
os próximos anos. Essa condição relaciona-se, também, ao custo de oportu-
nidade do investimento, permitindo avaliar, dentre diferentes opções, a que 
apresenta a melhor opção.
Como calcular o ROE?
A fórmula utilizada para o cálculo do ROE utiliza duas informações: o lucro 
líquido de um determinado exercício e o patrimônio líquido da empresa na 
mesma data:
ROE = (lucro líquido / patrimônio líquido) × 100
Apesar de o lucro líquido fazer parte do capital próprio da empresa, ele 
não é evidenciado no balanço patrimonial, pois as empresas precisam destinar 
todo o lucro obtido no exercício.
3Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)
Companhia XYZ: DRE de 20X1 (em R$)
Receita operacional bruta 
(–) Devoluções de vendas
(–) Impostos sobre vendas
= Receita operacional líquida
(–) Custo das mercadorias vendidas
= Lucro operacional bruto
(–) Despesas operacionais
Receitas operacionais
(–) Despesas financeiras
Receitas financeiras
= Lucro operacional antes do imposto de renda e contribuição social sobre o 
lucro líquido
(–) Imposto de renda e contribuição social sobre o lucro líquido
= Lucro operacional antes das participações
(–) Participações
= Lucro líquido do exercício
Quadro 1. Exemplo de DRE
Assim, utiliza-se a demonstração do resultado do exercício (Quadro 1) 
para coletar a informação sobre o lucro líquido e o balanço patrimonial para 
a obtenção do valor do patrimônio líquido (Quadro 2).
Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)4
Companhia XYZ: balanço patrimonial em 20X1 (em R$)
ATIVO PASSIVO
Bens e direitos Obrigações
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital próprio
Total do ativo Total do passivo
Quadro 2. Exemplo de balanço patrimonial
Imagine que, a partir dessas demonstrações, obtém-se, então, um lucro 
líquido de R$ 75.000 e um patrimônio líquido de R$ 100.000 da Companhia 
XYZ em 20X1. 
ROE = (75.000 / 100.000) × 100
Assim, o ROE da empresa é de 75%, ou seja, o retorno obtido pelos acio-
nistas para o capital investido é de 75% do investimento. 
Vamos entender melhor o que isso significa?
Repare que a maioria dos indicadores estudados tem sua sigla baseada no termo em 
inglês: ROA, ROI e ROE. Se você fizer uma busca na internet, pode ser que encontre 
informações sobre o retorno sobre o patrimônio líquido com a sigla “RPL”, entretanto, 
se procurar como “ROE”, encontrará muito mais informações. Cabe ainda destacar que 
o indicador é conhecido também pela sigla RONW, return on net worth.
5Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)
Como interpretar o ROE?
No caso do ano de 20X1 da Companhia XYZ, o ROE de 75% significa que, 
para cada R$ 1,00 de capital próprio da empresa, R$ 0,75 corresponde a um 
lucro gerado.
O ROE apresenta a eficiência das empresas em gerar ganhos para inves-
timentos realizados. Assim, quanto maior for o ROE, mais eficientes são as 
operações da empresa.
De acordo com Bruni (2014, p. 215), “o ROE representa o ganho sob o 
ponto de vista do dono da empresa, expresso sob a forma do lucro líquido da 
operação, relativo aos investimentos feitos com o capital do dono, representados 
no patrimônio líquido”.
Vamos conferir com um exemplo.
Observe as informações da Empresa ABC dos anos de 20X1, 20X2 e 20X3:
Lucro líquido: R$ 330.000; R$ 427.000 e R$ 492.000, respectivamente.
Patrimônio líquido: R$ 512.000; R$ 608.000 e R$ 686.000, respectivamente.
O ROE da Empresa ABC, em cada um dos anos, é:
( )
20X1: ROE = × 100 = 64%
20X2: ROE = × 100 = 70%
20X3: ROE = × 100 = 72%
330.000
512.000( )
427.000
608.000
( )492.000
686.000
Percebe-se, portanto, que a cada ano o ROE da Empresa ABC tem um crescente, 
indicando que a empresa gera valor aos seus acionistas e gere, com eficiência, suas 
operações.
Além disso, a utilização conjunta do ROE com o custo de capital próprio 
das empresas permite verificar se a empresa gera valor para seus acionistas. O 
ROE permite, ainda, conhecer quantos reaisforam ganhos para cada R$ 1,00 
de dívida. Portanto, conclui-se que o ROE é um indicador muito importante 
para análises econômico-financeiras e possibilita diferentes informações sobre 
a rentabilidade das empresas.
Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)6
BRUNI, A. L. A análise contábil e financeira. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2014. v. 4.
ROE. In: BÚSSOLA do investidor. [S. l.], [2018?]. Disponível em: <https://www.bussola-
doinvestidor.com.br/abc_do_investidor/roe/>. Acesso em: 28 nov. 2018.
Leituras recomendadas
GRIFFIN, M. P. Contabilidade e finanças. São Paulo: Saraiva, 2017.
PEREZ JUNIOR, J. H.; BEGALLI, G. A. Elaboração e análise das demonstrações financeiras. 
5. ed. São Paulo: Atlas, 2015.
7Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)
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