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Análise de 
Investimento e Fontes 
de Financiamento
Análise de viabilidade 
econômico-financeira
Profº Ms. Renato Silva
• Unidade de Ensino: 04
• Competência da Unidade: Conhecer as técnicas de gestão do Custo 
de Capital e fontes de financiamento e de Análise de Investimento, 
para apoio à tomada de decisão na Gestão Financeira das 
empresas.
• Resumo: Nesta unidade você conhecerá os índices de lucratividade 
e rentabilidade financeira e os preceitos de identificação de 
viabilidade econômico-financeira, por meio de comparações entre 
VPL (valor presente líquido) TIR (taxa interna de retorno) e IL 
(índice de lucratividade).
• Palavras-chave: índice de Lucratividade; índice de rentabilidade, 
Tomada de decisão
• Título da Teleaula: Análise de viabilidade econômico-financeira 
• Teleaula nº: 04
Contextualização
Nesta aula, você conhecerá o índice de
lucratividade, o índice de rentabilidade, a análise
de sensibilidade financeira e os preceitos de
identificação de viabilidade econômico-financeira,
comparações entre valor presente líquido (VPL),
taxa interna de retorno (TIR) e índice de
lucratividade (IL).
Contextualizando
• A companhia Dog Ym S.A., que atua no ramo de 
ração animal, tendo como clientes pet shops em 
todo o país. Você tomará decisões a respeito de 
implantações de projetos de investimento, com 
informações financeiras disponíveis da organização.
• No decorrer desta unidade, ajudaremos a 
organização Dog Ym S.A. a tomar decisões que 
envolvam lucratividade, rentabilidade e 
sensibilidade financeira.
Conceitos
Índice de 
Lucratividade 
Líquida
Índice de Lucratividade
IL – Índice de Lucratividade Líquida : é o
quociente entre o valor atual das entradas de caixa
e o investimento inicial do projeto.
IL = Valor atual das entradas de caixa
Investimento inicial
IL = VP
I
1 2
3 4
5 6
Índice de Lucratividade
O índice de lucratividade é uma técnica sofisticada 
de análise econômica de investimentos, pois 
considera o valor do dinheiro no tempo.
CRITÉRIO DE DECISÃO:
Se IL > 1 aceitar o projeto
Se IL < 1 rejeitar o projeto
Índice de Lucratividade
Determinada organização teve um valor atual das 
entradas de caixa de R$ 1.100.000,00 e um 
investimento inicial R$ 1.000.000,00. Determine o 
índice de lucratividade. E diga se o projeto deverá 
ser aprovado ou rejeitado.
Índice de Lucratividade
IL = Valor atual das entradas de caixa
Investimento inicial
IL = 1.100.000
1.000.000
IL = 1,10
Como o IL > 1 pelo critério de decisão o projeto 
será aceito.
Índice de Lucratividade
Determinada organização tem um valor atual das 
entradas de caixa de R$ 90.000,00, e um 
investimento estimado em R$ 88.000,00. Sabendo 
que o custo de oportunidade é de 11%, determine 
o índice de lucratividade para o caso em questão. E 
diga se o projeto deverá ser aprovado ou rejeitado.
Índice de Lucratividade
IL = Valor atual das entradas de caixa
Investimento inicial
IL = 90.000,00
80.000,00
IL = 1,02
Como o IL > 1 pelo critério de decisão o projeto 
será aceito.
Vantagens do Índice de Lucratividade
A facilidade de compreensão e a de decisão entre 
alternativas de investimento baseadas nos maiores 
índices. Outra característica marcante e também 
apontada como uma vantagem do método é que 
ele incorpora o valor do dinheiro no tempo, pois 
utiliza fluxos de caixa descontados ao custo de 
oportunidade. 
7 8
9 10
11 12
Vantagens do Índice de Lucratividade
Não leva em consideração o volume dos retornos 
em termos absolutos, mas apenas em termos 
percentuais. Pode ocorrer que, sendo o objetivo 
corporativo o de gerar maiores ganhos absolutos, 
esse poderá não ser atingido utilizando como 
critério de decisão de investimento o IL, pois esse 
pode apontar um projeto mais lucrativo em termos 
percentuais, mas que pode gerar em termos 
absolutos menores retornos sobre o investimento.
Índice Benefício Custo
É utilizado para mensurar a expectativa de ganho 
para cada unidade de capital investido, ou seja, 
mostra o retorno que a empresa obtém para cada 
R$ 1,00 investido em um determinado projeto.
IBC = VPL + I
l
VPL: Valor Presente Líquido
I: Investimento inicial
Índice Benefício Custo (IBC)
Se o IBC for maior que 1, o projeto deve continuar 
sendo analisado. Se IBC for menor que 1, rejeita-se 
o projeto.
CRITÉRIO DE DECISÃO:
Se IBC > 1 aceitar o projeto
Se IBC < 1 rejeitar o projeto
Índice Benefício Custo (IBC)
Sabendo-se que o VPL do Empreendimento Beta é 
de R$ 30.383,85 e o investimento é de R$ 
350.000,00, calcule o Índice Benefício Custo do 
projeto.
Índice Benefício Custo (IBC)
𝐼𝐵𝐶 =
. , . ,
. ,
= 1,0868
IBC > 1; 𝑐𝑢𝑠𝑡𝑜 < 𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓í𝑐𝑖𝑜: (𝑃𝑟𝑜𝑗𝑒𝑡𝑜 𝑣𝑖á𝑣𝑒𝑙)
Conceitos
Índice de 
Rentabilidade
13 14
15 16
17 18
Índices de Rentabilidade
São os índices que permitem a avaliação dos lucros 
da empresa em relação às vendas, aos ativos e ao 
capital investido. 
Esses indicadores têm o objetivo de avaliar os 
resultados de uma empresa e têm como principais 
bases os ativos, o patrimônio líquido e as receitas 
de vendas. 
Demonstrativo de Resultado de Exercício (DRE)
A DRE é um relatório contábil destinado a 
evidenciar a composição do resultado formado 
num determinado período de operação da 
empresa, com base no art. 187 Lei nº 6.404/76.
Seu objetivo é evidenciar o resultado econômico, 
isto é, o lucro ou o prejuízo apurado pela empresa 
no desenvolvimento das suas atividades durante 
determinado período, que geralmente é igual a um 
ano.
Índice de Rentabilidade
Margem de Lucro Bruto: Mede o percentual do lucro bruto
sobre as receitas de vendas.
MLB = Receita de Vendas – Custos dos Produtos Vendidos x 100
Receita de Vendas
A margem bruta, é o quanto sobra para a empresa 
arcar com suas despesas após deduzir impostos e 
custos das mercadorias vendidas. 
Índice de Rentabilidade
Margem de Lucro Operacional: mede o percentual
de valores de receita que permanecem após a
dedução de custos e despesas, exceto juros, impostos
e dividendos.
MLO = Resultado Operacional x 100
Receita de Vendas
Índice de Rentabilidade
Margem de Lucro Líquido: é a margem de lucro
líquido, que representa a proporção de cada unidade
monetária de receita de vendas após a dedução de
custos, despesas, juros, impostos e dividendos.
MLL = Lucro disponível aos Acionistas x 100
Receita de Vendas
É um indicador financeiro que aponta a 
porcentagem de lucro em relação às receitas 
19 20
21 22
23 24
Índice de Rentabilidade
Índice preço/lucro: utilizado como medida de
avaliação da empresa por parte dos investidores.
Representa o quanto esses se dispõem a pagar para
investir na empresa. Mede a confiança do mercado na
companhia avaliada
P/L = Preço da Ação 
Lucro por ação
Situação Problema
Vamos retomar o caso da companhia Dog Ym S.A., 
que atua no ramo de ração animal, tendo como 
clientes pet shops em todo o país. 
Tomando a Companhia Dog Ym S.A. como objeto 
de estudo, vamos calcular os índices de 
rentabilidade: margem de lucro bruto; margem de 
lucro operacional; margem de lucro líquido; lucro 
por ação (LPA) e o índice preço/lucro (P/L)
DRE da companhia Dog Ym S.A Margem de lucro Bruto
MB = Receita de Vendas – Custos dos Produtos Vendidos x 100
Receita de Vendas
MB = 1.010.000 – 700.000 x 100 = 30,69%
1.010.000
Margem de lucro operacional
MLO = Resultado Operacional x 100
Receita de Vendas
MLO = 200.000 x 100 = 19,80%
1.010.000
Margem de lucro líquido
MLL = Lucro disponível aos Acionistas x 100
Receita de Vendas
MLL = 101.250 x 100 = 10,02%
1.010.000 
25 26
27 28
29 30
Índice Preço/Lucro
Obs: A empesa possui 10.000 ações a R$ 6,00 
P/L = Preço da Ação 
Lucro por ação (LPA)
LPA = Lucro à disposição do acionista
número de ações
LPA = 101.250 = 10,13
10.000
P/L = 6,00 = 0,59
10,13
Conceitos
Análise de 
sensibilidade 
financeira
Análise de Sensibilidade
A análise de sensibilidade consiste em avaliar o quanto
é a sensibilidade de um cálculo de VPL em relação às
variações de informações complementares.
Essas informações complementarespodem ser o
tamanho e participação de mercado da empresa
analisada, além dos preços dos produtos
comercializados, dentre outras variáveis.
Análise de Sensibilidade
Uma vez que realizamos simulações que alterem 
as previsões iniciais, criamos um cenário 
pessimista, realista e outro otimista.
Dessa maneira, os indicadores de viabilidade 
(Payback, VPL e TIR), sofrem significativas 
variações. 
Construção de Cenários
• Pessimista
• Base (Realista)
• Otimista
Criando cenários - Exemplo
31 32
33 34
35 36
Projeção de Mercado Dog Ym – Cenário Base Análise de Sensibilidade Dog Ym
Fluxo de Caixa – Cenário Esperado
T Fluxo de Caixa
0 2.000.000
1 700.000,00 
2 700.000,00 
3 600.000,00 
4 500.000,00 
5 400.000,00 
Fluxo de Caixa – Cenário Pessimista
T Fluxo de Caixa
0 2.100.000
1 52.500,00 
2 152.000,00 
3 32.000,00 
4 20.000,00 
5 0
Fluxo de Caixa – Cenário Otimista
T Fluxo de Caixa
0 1.900.000
1 1.622.500 
2 1.700.000 
3 1.560.000 
4 1.400.000 
5 1.100.000 
Análise de Sensibilidade
Cenário VPL
Pessimista -R$ 1.788.950,55
Esperado R$ 255.541,71
Otimista R$ 3.791.242,06
37 38
39 40
41 42
Conceitos
Preceitos de 
identificação de 
rentabilidade
econômico-financeira
Critérios de Decisão
Devemos aceitar o projeto se:
VPL > 0 
TIR > TMA
IL > 1
Exemplo
A empresa Magnus Ltda. deseja instalar nova linha 
de produção em sua planta industrial. As linhas de 
produção propostas nos projetos possuem vida útil 
de cinco anos, e não apresentam valor residual. O 
projeto apresentado possui o montante de capital 
investido no Tempo 0, e a projeção dos fluxos 
esperados de Benefícios Futuros (CFj) em cinco anos. 
Considerando uma TMA de 10% ao ano, o projeto é 
viável.
Análise de Viabilidade do Projeto Magnus
T Projeto Magnus
0 - 42.000,00 
1 9.000,00 
2 11.500,00 
3 13.500,00 
4 17.500,00 
5 20.000,00 
Valor Presente Líquido
VPL= −42.000 +
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
VPL= −42.000 +
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
VPL= −42.000 + 8.181,82 + 9.504,13 + 10.142,75 + 11.952,74 + 12.418,50
VPL = 10.199,94
VPL > 0, projeto é viável
Cálculo do VPL via HP12C
-42.000 g CF0
9.000 g CFJ
11.500 g CFJ
13.500 g CFJ
17.500 g CFJ
20.000 g CFJ
10 i
f NPV R$ 10.199,86
Projeto Magnus
43 44
45 46
47 48
Cálculo da TIR via HP12C
TMA é de 10%, 
TIR > TMA, o projeto é viável
-42.000 g CF0
9.000 g CFJ
11.500 g CFJ
13.500 g CFJ
17.500 g CFJ
20.000 g CFJ
f IRR 17,88%
Projeto Magnus
Cálculo do Índice de Lucratividade
VP=
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
VP=
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
+
( , )
VP= 8.181,82 + 9.504,13 + 10.142,75 + 11.952,74 + 12.418,50
VP = 52.199,94
Cálculo do Índice de Lucratividade
IL = VP
I
IL = 52.199,94
42.000
IL = 1,24
Como o IL > 1 pelo critério de decisão o projeto 
será aceito.
Empresa Dog Ym
T Fluxo de Caixa
0 - 2.000.000,00 
1 700.000,00 
2 700.000,00 
3 600.000,00 
4 500.000,00 
5 400.000,00 
VP = 700.000(1+0,1) +
700.000
(1+0,1)2
+ 600.000
(1+0,1)3
+ 500.000
(1+0,1)4
+ 400.000
(1+0,1)5
VP = 636.363,64 + 578.512,40 + 450.788,88 +
341.506,73 + 248.368.53 = 2.255.540,18
IL = 2.55.540,18 = 1,13
2.000.000,00
Como IL > 1 pelo critério de decisão o Projeto será
aceito.
VPL = 700.000(1+0,1) + 
700.000
(1+0,1)2
+ 600.000
(1+0,1)3
+ 500.000
(1+0,1)4
+ 400.000
(1+0,1)5
- 2.000.000
VPL = 636.363,64 + 578.512,40 + 450.788,88 + 341.506,73 + 248.368.53 
– 2.000.000,00
VPL = R$ 255.540, 17
VPL > 0, projeto é viável
49 50
51 52
53 54
TIR
2.000.000 CHS g cfo
700.000 g cfj
700.000 g cfj
600.000 g cfj
500.000 g cfj
400.000 g cjf
F IRR 15,40% a.a = TIR
TIR > TMA, o projeto é viável
Conforme pudemos observar, pelos 3 métodos
analisados: VPL, TIR e IL (que são métodos que utilizam
fluxos de caixa descontado), o projeto Dog Ym deve ser
aprovado, pois nos 3 critérios ele é economicamente
atrativo. Possui VPL maior que zero, possui TIR maior
que o custo de oportunidade e o IL maior que 1.
VPL = R$ 255.540,17
TIR = 15,40% a.a
IL > 1 pelo critério de decisão o Projeto será aceito.
Conceitos
Recapitulando
Revisão do Conteúdo
Índice de Lucratividade
Índice Benefício Custo
Índices de Rentabilidade
Análise de Sensibilidade Financeira
Decisão de Investimentos
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