Administração de Caixa e Análise de Liquidez

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Administração de Caixa 
OBJETIVOS 
1. Compreender a magnitude do investimento 
em ativo circulante 
2. Compreender o conceito de Financiamento 
do Ativo Circulante. 
Análise de Liquidez 
A situação de liquidez de uma 
organização é avaliada por meio de sua 
propensão em fazer frente aos seus 
compromissos financeiros, nos seus 
respectivos vencimentos (VIEIRA, 2008) 
 
As duas medidas mais utilizadas são: 
• o capital circulante líquido; 
• e o índice de liquidez corrente. 
Análise de Liquidez 
O capital circulante líquido (CCL) 
 
CCL = AC – PC 
ou 
CCL = (PNC + PL) – ANC 
Em que: 
AC: é o Ativo Circulante; 
PC: é o Passivo Circulante; 
PNC: é o Passivo Não Circulante; 
PL: é o Patrimônio Líquido; e 
ANC: é o Ativo Não Circulante. 
CLL = (PNC + PL) – ANC 
 O CCL é o volume de recursos de longo prazo 
(próprios ou de terceiros) da empresa que se 
encontra aplicado no ativo circulante, 
promovendo condições de sustentação e 
crescimento em suas atividades 
 Quanto mais elevado for o CCL, 
melhor para a firma. 
Condições do CCL 
• Positivo: a organização apresenta folga financeira, visto 
que uma parcela dos recursos de longo prazo financia as 
operações de curto prazo da organização. 
• Nulo: não existe folga financeira, pois todas as obrigações 
e exigibilidades de curto prazo da firma abastecem a 
totalidade de suas aplicações classificadas como de 
mesma maturidade. 
• Negativo: parte dos ativos de longo prazo da companhia é 
financiada por dívidas vencíveis no curto prazo, o que traz 
dificuldades financeiras para a empresa, dado que tal 
descasamento de prazos prejudica suas operações 
normais. 
Atenção... 
 É possível encontrarmos CCL negativo com 
boa liquidez, como ocorre com muitos 
supermercados, que compram a prazo, vendem à 
vista e têm prazo de pagamento das compras 
superior ao prazo de rotação dos estoques. 
Uma empresa pode ter CCL positivo e apresentar 
dificuldade financeira, dependendo apenas da 
incompatibilidade dos prazos de realização dos 
ativos circulantes, em face dos vencimentos de 
suas obrigações de curto prazo. 
Índice de Liquidez Corrente (ILC) 
 O ILC indica o quanto existe de ativo 
circulante, para cada $ 1 de recursos de 
terceiros com vencimento no curto prazo. 
 
 
• ILC > 1  CCL é positivo 
• ILC = 1  CCL é nulo 
• ILC < 1  CCL é negativo 
Índice de Liquidez Seca (ILS) 
 Exclui do cálculo do ILC os estoques, por não 
apresentarem liquidez compatível com o 
grupo patrimonial onde estão inseridos. 
 
Exemplo 
Por meio do ILC podemos observar que para cada R$ 1 de 
dívidas com vencimento no curto prazo, as empresas A e B 
possuem, respectivamente, R$ 1,09 e R$ 6,00 de aplicações 
que serão convertidas em dinheiro também no curto prazo. 
B 
 Necessidade de investimento em 
giro (NIG) 
O CCL positivo pode ser um indicativo de que a 
empresa apresenta uma boa condição de 
liquidez. Todavia, mesmo nesta situação, não 
há qualquer garantia de que a folga financeira 
efetivamente ocorra e seja suficiente para 
financiar as necessidades de giro da empresa 
As aplicações e as obrigações de curto prazo da 
empresa podem ser classificadas em cíclicas 
(permanentes/operacionais) e sazonais 
(financeiras/flutuantes). 
Dado que o CCL representa o volume de recursos 
de longo prazo que se encontra aplicado no 
ativo circulante e a NIG o montante de capital 
de longo prazo necessário para financiar o 
capital de giro, uma empresa apresenta 
segurança financeira, efetivamente, apenas 
quando CCL > NIG 
Saldo Disponível (SD) 
Recursos em excesso diante das necessidades 
permanentes de capital de giro. 
 
Um SD negativo indica que a empresa convive com 
dificuldades financeiras, visto que financia ativos cíclicos, 
com características de longo prazo, por meio de recursos 
de curto prazo sazonais. Assim, quando temos SD < 0 é 
porque CCL < NIG 
SD = Ativo Sazonal – Passivo Sazonal 
CCL = NIG + SD 
 Financiamento do ativo circulante 
O custo do capital de longo prazo é 
superior ao de curto prazo. Isto porque 
tempo representa risco. 
 
• Os ativos de longo prazo tendem a oferecer 
retornos maiores do que os de curto prazo 
• Os passivos de longo prazo tendem a possuir 
custos de capital mais elevados do que os de 
curto prazo. 
 Dilema liquidez × rentabilidade 
• a aplicação de recursos em ativos com prazo 
maior incrementa a rentabilidade da 
companhia, mas compromete a sua liquidez, 
que, por sua vez, aumenta com a preferência 
por investimentos de prazo menor. 
• O financiamento com capitais de longo prazo 
eleva a liquidez da empresa, porém prejudica 
a sua rentabilidade, a qual cresce por meio 
da utilização de fontes de curto prazo 
 Política de financiamento do 
capital de giro 
• Agressiva: os recursos de terceiros de curto prazo 
sustentam todo o ativo sazonal e parte, ou até 
mesmo a totalidade, das aplicações de natureza 
permanente. 
• Moderada: apenas o ativo flutuante é financiado por 
recursos de terceiros de curto prazo, sendo as 
demais aplicações patrocinadas pelo patrimônio 
líquido e pelo passivo não circulante. 
• Conservadora: todos os ativos da empresa são 
bancados por recursos de longo prazo. 
Política de financiamento do 
capital de giro 
 
Dessa forma, a abordagem agressiva é a que 
propicia maior rentabilidade e menor liquidez 
para a organização, enquanto a política 
conservadora oferece o menor retorno e a 
maior liquidez para a firma. 
Administração de caixa 
 
 
 
Preferência por liquidez (manutenção de saldo em caixa) 
• Transação 
• Precaução 
• Especulação 
 
A administração de caixa visa, fundamentalmente, 
manter uma liquidez imediata necessária para suportar 
as atividades de uma empresa. (ASSAF NETO, 2010) 
Administração de caixa 
 
Disponibilidades 
Recursos com livre movimentação para 
aplicação nas operações da empresa e 
para os quais não há restrições de uso 
imediato, como dinheiro em caixa e em 
bancos, bem como cheques em mãos e 
em trânsito. 
Saldo de caixa 
 
 
 
 
 
 
O saldo de caixa que uma organização 
apresenta em seus registros é conhecido 
como saldo contábil. Já o saldo mostrado 
em sua conta bancária é chamado de saldo 
disponível. A diferença entre o saldo 
disponível e o saldo contábil é denominada 
de float e representa o efeito líquido dos 
cheques em processo de compensação. 
(ROSS et al., 2013) 
 
Caixa mínimo operacional (CMO) 
 
A manutenção de recursos em caixa tende a 
prejudicar a rentabilidade da companhia. 
Todavia, é fundamental que a empresa 
mantenha certo volume de recursos em caixa, 
para pagar as atividades relacionadas ao seu 
ciclo operacional. 
Exemplo 
• Suponha que o período considerado é de 360 
dias (1 ano comercial); os desembolsos 
esperados são de R$ 550.000; e o ciclo 
financeiro da empresa é de 35 dias. 
 
• Mas agora imagine que o ciclo financeiro da 
firma diminuiu para 30 dias, em função de um 
aumento no seu prazo médio de pagamento a 
fornecedores. Qual seria o seu novo CMO? 
 Administração de valores a receber 
Para muitas empresas, os investimentos em 
valores a receber representam uma parte 
significativa de seus ativos circulantes, 
exercendo, em consequência, importantes 
influências em suas rentabilidades 
• Condições de venda; 
• Análise de crédito; 
• Política de cobrança. 
Condições de venda 
• À Vista 
• À Crédito 
 prazo de crédito 
eventual desconto 
tipo de instrumento de crédito 
Condições de venda 
Fatores que influenciamo prazo de crédito 
 
Perecibilidade e valor como garantia 
Mercadorias perecíveis têm giro relativamente rápido e 
um valor como garantia geralmente baixo. Por isso, os 
prazos de pagamento são mais curtos para esses 
produtos. 
 
Demanda do consumidor 
Produtos bem estabelecidos no mercado, em geral, têm 
giro mais rápido. Como consequência, normalmente 
produtos de pouca saída sempre possuem prazos de 
crédito mais longos. 
Condições de venda 
 
Custo e padronização 
Mercadorias relativamente mais baratas tendem a ter 
prazos de pagamento mais curtos. O mesmo acontece 
com produtos ou matérias-primas padronizadas. 
 
Risco de crédito 
Quanto maior for o risco de crédito do comprador, menor 
será o prazo de pagamento oferecido. 
Condições de venda 
Concorrência 
Quando a empresa atua em mercados altamente 
competitivos, prazos de crédito mais longos podem ser 
oferecidos. 
 
Tipo de cliente 
A organização, em geral, possui diversos clientes, para os 
quais oferece diferentes prazos de pagamento. 
Condições de venda 
Desconto 
 
No Brasil, as empresas praticam dois tipos de desconto: 
o condicional por pagamento antecipado (desconto 
financeiro); e o desconto incondicional por fidelidade 
(desconto comercial) 
 o desconto comercial é uma diminuição do preço da 
venda, que acontece antes da emissão da nota fiscal 
normalmente resultante de promoções de vendas, de 
negociação com o comprador, ou de crédito relativo a 
uma compra anterior, como recompensa pela fidelidade 
Condições de venda 
Instrumento de Crédito 
 
O instrumento de crédito é a evidência básica da 
obrigação do comprador. 
Conta Aberta ou Crédito Rotativo 
os únicos instrumentos formais da venda a crédito são 
o pedido e a fatura, que é enviada com as mercadorias 
e é assinada pelo cliente como evidência de 
recebimento delas. Junto com a fatura, ou em data 
posterior, a empresa vendedora pode emitir duplicatas 
para cobrança direta ou por meio de um banco. 
Condições de venda 
Instrumento de Crédito 
Emissão de duplicata: a duplicata é um título de crédito formal e 
nominativo, emitido pela empresa com a mesma data, valor 
total e vencimento da fatura que lhe originou, representando 
um direito de crédito do sacador (empresa) contra o sacado 
(cliente). 
 
Nota fiscal: comprovante obrigatório da saída de mercadoria de 
um estabelecimento após sua comercialização. 
 
Análise de crédito 
Os 5 C’s do crédito 
 Caráter: pesquisa a disposição do cliente em pagar seu 
crédito, que leva em consideração o comportamento 
histórico com outros financiadores. 
Capacidade: busca mensurar a capacidade de geração 
de recursos financeiros futuros do cliente. 
Capital: identifica a situação patrimonial do tomador. 
Colateral: analisa a qualidade das garantias oferecidas. 
Condição: avalia a influência exercida, pelo 
comportamento da conjuntura econômica, sobre a 
capacidade de pagamento do cliente. 
Política de cobrança 
Envolve o monitoramento das contas a receber, 
para detectar problemas e obter pagamento 
das contas atrasadas. 
 
verificação contínua do prazo médio de 
recebimento das vendas (PMRV); 
 relatório por idade das contas a receber. 
PMRV 
Se a organização atuar em negócios 
sazonais, seu PMRV flutuará durante o 
ano. Entretanto, aumentos inesperados 
do PMRV oferecem indícios de que os 
clientes estão levando mais tempo para 
pagar ou que alguma porcentagem das 
contas a receber estar seriamente 
atrasa. 
 Relatório por idade das contas a 
receber 
 
Cobrança 
Geralmente, a companhia utiliza a seguinte 
sequência de procedimentos para realizar a 
cobrança de seus clientes 
1. Envia uma carta de cobrança para o 
cliente, informando o status de conta 
vencida; 
2. Telefona para o cliente; 
3. Usa uma empresa de cobrança; 
4. Aciona o cliente na justiça. 
 Indicadores financeiros da política 
de crédito 
 
 
 
Uma tendência de crescimento deste índice 
revela uma conseqüente redução no prazo 
do crédito concedido pela empresa. 
 Indicadores financeiros da política 
de crédito (Exemplo) 
• sendo de R$ 1.500.000 as vendas realizadas a 
prazo e de R$ 400.000 o volume da carteira de 
duplicatas a receber, apurados ao final de 
certo ano, temos o seguinte giro dos valores a 
receber: 
 
• indicando um prazo médio de recebimento 
das vendas de 96 dias (360 / 3,75), se 
considerarmos um ano comercial. 
 
 Indicadores financeiros da política 
de crédito 
 
 
 
É uma medida representativa da participação 
de créditos com problemas na carteira de 
valores a receber. 
 Indicadores financeiros da política 
de crédito 
Representa uma medida de controle da 
carteira de valores a receber, que permite 
apurar o número médio de dias para realizar 
financeiramente as vendas a prazo. 
Dias das Vendas Realizadas - DVR 
(Exemplo) 
• se as vendas anuais fossem de R$ 3.000.000 e 
as duplicadas a receber no final do ano 
registrassem R$ 280.000, poderíamos calcular 
o DVR da seguinte maneira: 
Este resultado aponta que, em média, 34 dias 
das vendas realizadas no ano ainda não tinham 
sido recebidas ao final do período.