TCC-Alavancagem financeira do setor de Petróleo, Gás e Biocombustíveis com recursos do BNDES

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TEMA: MERCADO FINANCEIRO
Caroline Ferreira Dias
Janaína Melo
Karina Fausta da Silva Macêdo
Silmara Amaro 
Túlio Ormond
Alavancagem financeira do setor de Petróleo, Gás e Biocombustíveis com recursos do BNDES
Santo André
2018�
INTRODUÇÃO
O Brasil se destaca há 35 anos de pesquisa e desenvolvimento em diversas tecnologias envolvidas, tendo os menores custos para produção, e a maior exportação, sendo o segundo produtor mundial de biocombustível.
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), é uma instituição governamental que foi criada para alavancar o desenvolvimento nacional e apoiar o investidor repassando recursos financeiros com as menores taxas de juros no mercado, durante a crise econômica nos períodos de 2014 à 2017.O Setor ganhou uma exposição dos dados e informações que tem a desvendar através de seus demonstrativos contábeis.
Hoje o mercado possui em média treze empresas que competem nesse setor. A Petrobras possui a receita de R$ 337 bilhões em 2014, equivalentes a 85% do total do setor. As demais: Braskem, Elekeiroz, Evora, Fer Heringer, GPC Part, Petrorio (ex HRT), Cristal (ex Millennium), OGX Petróleo, OSX Brasil, Pet Manguinhos, QGEP Part e Unipar, somaram R$ 58 bilhões em receitas no mesmo ano. Os gráficos apresentados a seguir ilustram para o Setor de Petróleo/Petroquímico a evolução das Receitas Líquidas, Resultados Líquidos, Endividamentos Totais e Retornos do Acionista no período de 2011 a 2015, sendo este anualizado. 
FONTE: Banco de Dados SABE – Sistema de Análise de Balanços Empresariais ©
A crise brasileira de 2015-2016 é considerada a pior das crises, com o PIB mantendo-se negativo por três trimestres seguidos em 2015 a recessão foi consumada. A última vez em que o Brasil mostrou dois anos seguidos de queda foi no bênio 1930-1931, período da Grande Depressão. Porém, é possível que, no atual contexto, o pais complete três anos seguidos de contratação da economia: 2015,2016 e 2017, ou seja, entrando no que se pode chamar de “A Longa Depressão Brasileira” (MOTA,2015).
Martins e Assaf Neto (1986), destaca alavancagem financeira é o efeito de tomar, numa ponta, recursos de terceiros a um custo y, aplicando-os na outra ponta (nos ativos) uma taxa x, a diferença vai para os proprietários e altera seu retorno sobre o patrimônio líquido, para mais ou para menos do que aquele que seria obtido caso todo o investimento fosse feito apenas com recursos próprios.
O objetivo desse artigo é analisar se as empresas petrolíferas brasileiras listadas na BM&FBovespa que recorreram à recursos financeiros do BNDES se desenvolveram de maneira significativa, se tiveram lucro ou prejuízo levando em consideração o EBTIDA no período de crise entre 2014 à 2017.
O EBTIDA a sigla Earnings Before Interestr, Taxes, Depreciation and Amortization é um indicador financeiro bastante utilizado pelas empresas de capital aberto representa a geração operacional de caixa da companhia, ou seja, o quanto a empresa gera de recursos apenas em suas atividades operacionais, sem levar em consideração os efeitos financeiros e de impostos, e pelos analistas de mercado, pois dá a possibilidade de não só analisarem o resultado final da organização, mais sim o processo como um todo, método este que é bastante utilizado no mercado de ações.
Sua utilização é importante, porque analisar apenas o resultado final da empresa (lucro ou prejuízo) muitas vezes tem sido insuficiente para avaliar seu real desempenho em um dado período, já que muitas vezes é influenciado por fatores difíceis de serem mensurados, pode ser utilizado na análise da origem dos resultados das empresas e, por eliminar os efeitos dos financiamentos e decisões contábeis, pode medir com mais precisão a produtividade e a eficiência do negócio,  é um indicador financeiro muito relevante, mas que deve ser utilizado combinado com outros indicadores de desempenho para fornecer uma visão mais apropriada da performance da empresa.
As planilhas seguintes mostram os indicadores descritos individualizados pelas companhias do setor.
FONTE: Banco de Dados SABE – Sistema de Análise de Balanços Empresariais ©
Como o setor de petróleo, gás e biocombustíveis ficou no período da crise, obtiveram lucros ou prejuízo?
REFERENCIAL TEÓRICO
A evolução do cenário petrolífero pode ser analisada através das tecnologias que foram desenvolvidas durante décadas para agilizar o processo de extração, refino e produção de petróleo, assim como a criação de diversas empresas que competem entre si em busca de melhorias e mais qualidade neste cenário. Com isto, o petróleo tornou-se a principal fonte de energia que move a produção material (PENROSE, 1968; Yergin, 1994 apud MARTINS, 2008).
Apesar do destaque no crescimento as petrolíferas vêm mostrando em seus relatórios financeiros os altos custos de produção, a queda dos lucros e o aumento da dívida financeira acumulada após anos de perdas durante o período de crise, os encargos financeiro da Petrobrás petrolíferas Brasileira quase quintuplicou ao passar de 21 mil milhões em 2008 para 109 mil milhões em 2016. Ao acumular dívida, também teve de pagar mais para poder amortiza-la.
 A importância econômica do setor químico pode ser avaliada por alguns números. A indústria química representa cerca de 3% do PIB brasileiro, sendo o maior setor industrial cuja maioria do controle está em mãos do capital privado nacional. Ela gera um valor agregado anual de cerca de US$ 10 bilhões. A indústria petroquímica é, individualmente, o maior segmento do setor químico, respondendo por dois terços do total do seu faturamento. Ocupa a oitava posição no ranking petroquímico do mundo (BNDES, 1995).
Mesmo que consiga avançar, o aumento de produtividade está limitado a, no máximo, 4%, enquanto as estimativas de ganho de produtividade das novas rotas de conversão são de, no mínimo, 50% (Nogueira ,2008).
Sintetizando, a produção acadêmica em torno desse tema se baseia em duas principais questões: i compreender a dinâmica da escolha ótima entre capital próprio e capital de terceiros; e ii) relacionar o nível de endividamento geral da empresa às suas características, setor de atuação ou ainda a aspectos macroeconômicos (ESPÍNOLA, 2013).
Miller (1977) entende que a obtenção dos ótimos resultado na estrutura de capital de uma empresa define se eles são resultantes do relacionamento entre as vantagens fiscais da dívida e o custo de falência. O endividamento traz benefícios fiscais à empresa, entretanto ele também traz obrigações que, se não forem cumpridas, como o pagamento de juros e amortização, a empresa pode entrar em dificuldades financeiras e, dependendo do nível, pode ocorrer a falência (ROSS; WESTERFIELD; JAFFE, 1995, P.314).
Ehrahrd e Brigham (2014, p. 603) O Valor de uma empresa é igual ao valor de uma empresa alavancada mais o valor de quaisquer efeitos colaterais, que incluem benefícios fiscais e os custos esperados por conta de dificuldades financeiras.
METODOLOGIA
Tipo de pesquisa
Esse estudo é classificado como quantitativo e a metodologia é descritiva por observar, registrar, analisar e correlacionar fatos ou fenômenos sem manipula-los (CERVO, BREVIAN,2002).
O estudo utilizou um grupo de dados que possui o mesmo ramo de atividade, pelo período de quatro anos. 
O Brasil tem sido referência mundial em pesquisas no setor petrolífero, o que garantiu a autossuficiência do país na produção de petróleo, anunciada no ano de 2006 (GOLDEMBERG; LUCON, 2007).
A abordagem quantitativa, trata-se de variáveis retiradas dos dados dos balanços patrimoniais e demonstrações de resultado, procurando demonstrar a influência desses valores, quanto ao crescimento ou declínio da empresa.
Análise das empresas pesquisadas no setor de Petróleo, Gás e biocombustíveis foi em função dos prováveis impactos que ocorreram na crise entre os anos de 2014 a 2017.
 Pesquisas e amostra
O estudo analisou o endividamento das empresas Brasileiras no período da crise, e a relaçãoentre os recursos do BNDES e a sua utilização, o qual fará parte de toda uma análise e um planejamento da organização. Procedimento que foi desenvolvido, através das demonstrações financeiras das empresas de Petróleo/ Petroquímico, calculando qual foi o nível da alavancagem de cada Companhia. No quadro 1, apresenta se o setor de Atuação da empresa e qual o seu segmento, identificando o segmento um a um. 
 
	Quadro 1 – Setor de atuação Petróleo. Gás e Biocombustíveis – Segmento Exploração. Refino e Distribuição
	
	Razão Social
	Segmento
	COSAN LIMITED
	DR3
	COSAN S.A.
	NM
	DOMMO ENERGIA S.A.
	 
	ÓLEO E GÁS PARTICIPAÇÕES S.A.
	NM
	PETRO RIO S.A.
	NM
	PETROBRAS DISTRIBUIDORA S/A
	NM
	PETROLEO BRASILEIRO S.A. PETROBRAS
	N2
	QGEP PARTICIPAÇÕES S.A.
	NM
	REFINARIA DE PETROLEOS MANGUINHOS S.A.
	 
	ULTRAPAR PARTICIPACOES S.A.
	NM
(*) Cotação por lote de mil
(NM) Cia. Novo Mercado
(N1) Nível 1 de Governança Corporativa
(N2) Nível 2 de Governança Corporativa
(MA) Bovespa Mais
(M2) Cia. Bovespa Mais Nível 2
(MB) Cia. Balcão Org. Tradicional
(DR1) BDR Nível 1
(DR2) BDR Nível 2
(DR3) BDR Nível 3
(DRN) BDR Não Patrocinado
Fonte: Banco de Dados do Bovespa – Empresas Listadas.
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