Mercado de Capitais - Modalidades

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Curso Preparatório
Exame ANCORD
VIII. Mercado de Capitais –
Produtos – Modalidades
Operacionais – Liquidação
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 Mercado em que os emissores lançam seus títulos e ações para aquisição 
por parte dos primeiros investidores nesses instrumentos
 Usualmente participam do mercado primário os bancos de investimento 
que fazem a distribuição dos papéis, escritórios de advocacia responsáveis 
pelos aspectos legais das operações, agentes fiduciários, investidores 
institucionais e fundos de investimento, entre outros
 Para a empresa emissora, o mercado primário adquire importância especial, 
pois é exatamente nele que a captação de recursos ocorre
 A instituição financeira intermediária pode oferecer diferentes tipos de 
subscrição (underwriting)
1. Mercado Primário
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 Underwriting
 Subscrição, por parte de uma (ou mais de uma) instituição financeira 
intermediária, da emissão de ações ou obrigações no mercado primário
 Tipos principais
 Garantia firme: instituição financeira garante a compra de todas as ações ou 
obrigações sendo ofertadas, havendo ou não demanda do público
 Melhores esforços: instituição financeira envida os melhores esforços para 
vender as ações ou obrigações nas melhores condições possíveis para o 
emissor, mas não se compromete a adquirir esses papéis caso não haja 
demanda suficiente do público
 Stand-By/Residual: instituição financeira se compromete, em regime de garantia 
firme, a comprar todas as ações que não foram adquiridas pelos acionistas atuais 
em uma oferta inicial/preferencial
1. Mercado Primário (cont.)
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(VIII) 1. Em uma operação com underwriting firme para emissão de títulos de 
uma empresa, as instituições financeiras
(a) se esforçarão ao máximo para vender os títulos ao público e devolverão à 
empresa os títulos não vendidos.
(b) estabelecem meta percentual para a venda dos títulos.
(c) se comprometem a subscrever elas próprias os títulos que não forem 
adquiridos pelo público.
(d) dividem o risco de colocação dos títulos com a empresa emissora.
Resposta correta: (c). Em uma operação com garantia firme, a instituição 
financeira se compromete a comprar os títulos que não forem vendidos ao 
públicos, diferentemente de uma operação em regime de melhores esforços.
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(VIII) 2. O underwriting é o processo de lançamento de ações ou títulos
(a) por meio de leilão de grandes lotes na bolsa de valores.
(b) mediante subscrição privada.
(c) mediante subscrição pública.
(d) por meio de oferta direta aos acionistas.
Resposta correta: (c). Em um underwriting, as ações ou títulos são ofertados 
publicamente no mercado primário por uma instituição financeira 
intermediadora.
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(VIII) 3. Em uma operação com underwriting em melhores esforços para 
emissão de títulos de uma empresa, as instituições financeiras
(a) estabelecem meta percentual para a venda dos títulos.
(b) se comprometem a subscrever elas próprias os títulos que não forem 
adquiridos pelo público.
(c) são responsáveis pelo risco de colocação da operação.
(d) assumem apenas o compromisso de vender o máximo de títulos nas 
melhores condições possíveis durante um período de tempo.
Resposta correta: (d). Sob regime de melhores esforços, as instituições 
financeiras fazem o máximo para vender os títulos nas melhores condições, mas 
sem se comprometer a adquiri-los se houver baixa demanda pelo público.
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(VIII) 4. No underwriting do tipo stand-by, a instituição financeira
(a) se compromete a colocar um determinado percentual de ações.
(b) faz um leilão com as ações que não foram vendidas durante a oferta.
(c) oferece garantia firme para a empresa emissora das ações.
(d) pode retirar a garantia firme caso não haja demanda suficiente em uma 
oferta de ações.
Resposta correta: (a). No underwriting stand-by ou residual, a instituição 
financeira se compromete com a compra as ações que não foram adquiridas 
pelo público na fase inicial da oferta. 
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 Mercado em que os ativos são negociados após a sua emissão, isto é, em que 
ativos já existentes trocam de mãos sem que os emissores estejam 
envolvidos na negociação
 Participam do mercado secundário principalmente as corretoras de valores, 
investidores institucionais, investidores individuais, gestores de fundos de 
investimento e especuladores, entre outros
 Quanto mais líquido for o mercado secundário, maior a facilidade para que 
investidores e outros participantes comprem e vendam seus ativos
2. Mercado Secundário
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(VIII) 5. No mercado secundário
(a) não há liquidez para os papéis.
(b) são transacionados apenas títulos públicos federais e ações.
(c) títulos são negociados diretamente com o seu emissor.
(d) títulos já existentes são transferidos de um proprietário a outro.
Resposta correta: (d). No mercado secundário, os títulos e valores mobiliários 
já existentes são negociados e sua propriedade é transferida entre 
investidores.
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3. Principais Ativos de Emissão das Companhias
 Ações
 Tipo de valor mobiliário que confere a seu detentor uma fração de 
propriedade em uma companhia e representa um direito sobre os ativos e 
os resultados financeiros da companhia
 Principais tipos
 Ordinárias: ações que conferem a seus titulares os direitos essenciais do 
acionista, especialmente o direito a voto nas assembleias da companhia, além de 
participação nos seus resultados
 Preferenciais: ações que dão prioridade a seus detentores na distribuição de 
dividendos e no reembolso de capital
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3. Principais Ativos de Emissão das Companhias (cont.)
 Debêntures
 Valores mobiliários de renda fixa que podem ser emitidos por sociedades 
por ações, de capital aberto ou fechado (para distribuição pública, devem 
ser emitidas por companhias de capital aberto com registro na CVM)
 Tipos de Garantias
 Real: ativos especificados cedidos em garantia via hipoteca, penhor ou anticrese
 Flutuante: investidor tem privilégio sobre os ativos em geral da empresa
 Espécies
 Quirografária: concorre em igualdade de condições com demais credores
 Subordinada: tem preferência somente sobre os acionistas da companhia
 Remuneração: %DI ou DI+Spread (92% dos papéis), IPCA, IGP-M, outros
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 Commercial Papers
 Denominadas Notas Promissórias no Brasil, são papéis de dívida de curto 
prazo emitidos por companhias e sociedades limitadas
 Instrução CVM 566/15 permite emissão com prazo maior de 360 dias 
quando via oferta ICVM 476 e com presença de agente fiduciário
 Bônus de Subscrição
 Títulos negociáveis emitidos por sociedades por ações, que conferem aos 
seus titulares o direito de subscrever ações do capital social da companhia
 Podem ser atribuídos, como vantagem adicional, aos subscritores de 
emissões de ações e debêntures
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(VIII) 6. Do ponto de vista do investidor, as ações são investimento
(a) de prazo determinado e renda fixa.
(b) de prazo indeterminado e renda fixa.
(c) de prazo determinado e renda variável.
(d) de prazo indeterminado e renda variável.
Resposta correta: (d). Ações são instrumentos de renda variável sem data de 
vencimento.
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(VIII) 7. Uma ação ordinária tem como principal característica
(a) o direito a voto nas assembleias gerais da companhia.
(b) o valor reduzido perante as demais classes de ações.
(c) a prioridade no recebimento dos lucros da companhia.
(d) a maior liquidez no mercado secundário.
Resposta correta: (a). Ações ordinárias dão direito a voto nas assembleias 
gerais da companhia. Ações preferenciais têm prioridade no recebimento de 
dividendos pagos pela companhia.
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(VIII) 8. Commercial papers são títulos
(a) negociáveis e representativos de dívida de curto prazo.
(b) negociáveis e representativos de dívida de longo prazo.
(c) não negociáveis e representativos de dívida de curto prazo.
(d) não negociáveis e representativos de dívida de longo prazo.
Resposta correta: (a). Commercial Papers são títulos de dívida de curto prazo, 
negociáveis no mercado.
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(VIII) 9. Bônus de subscrição é título emitido por
(a) sociedade anônima, que confere a seu titular o direito de comprar ações da 
companhia.
(b) sociedade anônima, que confere a seu titular o direito de vender ações 
para a companhia.
(c) companhia limitada, que confere a seu titular o direito de comprar ações da 
companhia.
(d) companhia limitada, que confere a seu titular o direito de vender ações 
para a companhia.
Resposta correta: (a). O bônus de subscrição é título emitido por sociedade 
por ações e que confere a seu titular o direito de subscrever ações do capital 
social da companhia.
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(VIII) 10. Debênture é um título
(a) de crédito de longo prazo, emitido por sociedade anônima.
(b) de dívida de curto prazo, emitido por sociedade anônima.
(c) emitido exclusivamente por sociedade anônima de capital aberto.
(d) emitido exclusivamente por sociedade anônima de capital fechado.
Resposta correta: (a). A debênture é um título de crédito privado emitido por 
sociedades por ações, representativo de dívida, que assegura a seus 
detentores o direito de crédito contra a companhia emissora. 
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(VIII) 11. Sobre a bonificação, é correto afirmar que
(a) não pode ser realizada em dinheiro.
(b) as ações bonificadas são distribuídas gratuitamente aos acionistas.
(c) consiste no pagamento de dividendos aos acionistas.
(d) consiste no pagamento de juros sobre capital próprio aos acionistas.
Resposta correta: (b). As bonificações podem ocorrer em dinheiro ou em 
ações, que devem ser distribuídas gratuitamente aos acionistas.
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(VIII) 12. Em geral, dividendos são
(a) parte do lucro da empresa distribuídos aos acionistas, antes do imposto de 
renda.
(b) parte do lucro da empresa distribuídos aos acionistas, depois do imposto 
de renda.
(c) a totalidade do lucro da empresa distribuídos aos acionistas, antes do 
imposto de renda.
(d) a totalidade do lucro da empresa distribuídos aos acionistas, depois do 
imposto de renda.
Resposta correta: (b). Dividendos são parte do lucro da empresa, e portanto 
são pagos após o imposto de renda.
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(VIII) 13. Em uma oferta pública de debêntures, o processo de bookbuilding
determina o preço de emissão
(a) a partir do encaminhamento das ofertas de compra pelos investidores 
potenciais, depois da divulgação das características básicas da emissão.
(b) após negociação entre a instituição coordenadora e o emissor.
(c) por decisão unilateral do emissor.
(d) por decisão unilateral da instituição coordenadora.
Resposta correta: (a). No processo de bookbuilding, potenciais investidores 
enviam suas ofertas de compra. Com base nessas ofertas, a instituição 
coordenadora e o emissor determinam o preço/taxa de emissão.
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(VIII) 14. Em uma subscrição particular de ações,
(a) novas ações são emitidas e vendidas preferencialmente aos acionistas 
atuais.
(b) novas ações são distribuídas aos acionistas atuais, mas sem aumento de 
capital social.
(c) o capital social é integralizado com bens.
(d) o capital social aumenta em decorrência da incorporação de reservas.
Resposta correta: (a). Na subscrição particular, os atuais acionistas têm 
preferência na aquisição das novas ações, na proporção de suas respectivas 
participações na companhia.
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 Sistema de regras, práticas e processos por meio do qual uma companhia é 
gerida e controlada, levando-se em consideração os interesses dos vários 
stakeholders como acionistas, gestores, clientes, fornecedores, credores, 
governo e a comunidade em geral
 Os segmentos especiais de listagem da BM&FBOVESPA – Bovespa Mais, 
Bovespa Mais Nível 2, Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1 – foram criados para 
atender a diferentes perfis de companhias
 Esses segmentos seguem rígidas regras de governança corporativa, que vão 
além das obrigações impostas pela Lei das S.A.
 A existência dessas regras atrai investidores e assegura direitos e garantias 
aos acionistas, bem como a divulgação mais completa de informações para 
acionistas, gestores e participantes do mercado
4. Governança Corporativa
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4. Governança Corporativa (cont.)
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4. Governança Corporativa (cont.)
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(VIII) 15. Nos segmentos especiais de listagem da Bovespa, a manutenção em 
circulação de uma parcela mínima (free float) de 25% é exigência inicial
(a) do Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado.
(b) do Bovespa Mais e do Novo Mercado.
(c) do Bovespa Mais e do Bovespa Mais Nível 2.
(d) de todos os segmentos. 
Resposta correta: (a). A exigência inicial de 25% de free float ocorre no Nível 
1, no Nível 2 e no Novo Mercado. No Bovespa Mais e no Bovespa Mais Nível 2, 
tal exigência pode ser cumprida até o 7º ano de listagem.
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5. Mercados à Vista
 Principais Índices da BM&FBovespa
 Índice Bovespa: resultado de carteira teórica de ativos composta por 
ações e units exclusivamente de ações de companhias listadas na 
BM&FBovespa que atendam a critérios:
 Liquidez (conforme Índice de Negociabilidade)
 Presença em 95% dos pregões
 Participação em volume financeiro igual ou maior a 0,1% no mercado à vista
 Não ser classificado como penny stock (cotação inferior a R$ 1,00)
 IBrX 100: objetiva ser o indicador do desempenho médio das cotações dos 
100 ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado
 IBrX 50: objetiva ser o indicador do desempenho médio das cotações dos 
50 ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado
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5. Mercados à Vista (cont.)
 Principais Índices da BM&FBovespa (cont.)
 Índice de Governança Corporativa (IGC): resultado de uma carteira teórica 
de ativos, tem como objetivo ser o indicador do desempenho médio das 
cotações dos ativos de empresas listadas no Novo Mercado ou nos Níveis 
1 ou 2 da BM&FBovespa
 Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE): ferramenta para análise 
comparativa da performance das empresas listadas na BM&FBOVESPA 
sob o aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada em eficiência 
econômica, equilíbrio ambiental, justiça social e governança corporativa.
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(VIII) 16. As oscilações nos índices de ações da Bovespa
(a) ocorrem por conta da expectativa de valorização ou desvalorização futura 
de uma carteira de ações.
(b) são consequência da valorização ou desvalorização de uma carteira teórica 
de ações ao longo do tempo.
(c) indicam o desempenho do mercado quanto a seu volume financeiro.
(d) oferecem um indicador de desempenho do mercado de ações em termos 
de número de negócios.
Resposta correta: (b). Índices de ações da Bovespa são carteiras teóricas de 
ações. Conforme acontecem as negociações com as ações componentes dos 
índices, estes oscilam.
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6. Aspectos Tributários
 Ações
 O rendimento com ações no mercado à vista é tributado à alíquota de 15% 
(day trade: 20%)
 Base de cálculo: resultado positivo entre o valor de alienação do ativo e o 
seu custo de aquisição, calculado pela média ponderada dos custos 
unitários auferidos nas operações realizadas em cada mês, admitindo-se a 
dedução dos custos e despesas incorridos, necessários às operações
 Compensação de perdas: as perdas incorridas poderão ser compensadas 
com os ganhos auferidos, no próprio mês ou nos meses subsequentes, em 
outras operações realizadas nos mercados à vista, de opções, futuro e a 
termo, exceto no caso de perdas com day trade, que somente serão 
compensadas com ganhos auferidos em operações da mesma espécie.
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6. Aspectos Tributários (cont.)
 Ações (cont.)
 Isenção: são isentos do imposto de renda os ganhos líquidos auferidos por 
pessoa física quando o total das alienações de ações no mercado à vista 
de bolsas de valores no mês não exceder R$ 20.000,00, exceto:
 em operações de day trade
 negociação das cotas dos fundos de investimento em índice de ações 
 resgate de cotas de fundos ou clubes de investimento em ações
 alienação de ações efetivada em operações de exercício de opções e no 
vencimento ou liquidação antecipada de contratos a termo
 Responsável pelo recolhimento: investidor
 Dividendos: isentos de Imposto de Renda
 Juros sobre Capital Próprio: 15%, na fonte
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6. Aspectos Tributários (cont.)
 Debêntures e Commercial Papers
 Alíquotas
 Até 180 dias: 22,5%
 De 181 a 360 dias: 20,0%
 De 361 a 720 dias: 17,5%
 Acima de 720 dias: 15,0%
 Aplica-se a alíquota prevista conforme a data de aquisição do papel
 IOF regressivo para resgates nos primeiros 30 dias, incidente sobre o 
rendimento do investimento
 Responsável pelo recolhimento: IR recolhido na fonte pela pessoa que 
pagar os rendimentos (corretora, banco, DTVM etc)
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7. Mercado Internacional: ADRs, GDRs, BDRs
 Depositary Receipts: instrumento financeiro negociável, emitido por um 
banco, representando um valor mobiliário publicamente negociado e 
emitido por uma empresa estrangeira
 American Depositary Receipts (ADRs): recibos lastreados em ações de empresas 
não-americanas, negociados em bolsas dos EUA
 Brazilian Depositary Receipts (BDRs): recibos lastreados em ações de empresas 
não-brasileiras, negociados em bolsas do Brasil
 Global Depositary Receipts (GDRs): recibos lastreados em ações de empresas 
estrangeiras e negociados em múltiplos mercados globais
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7. Mercado Internacional: ADRs, GDRs, BDRs (cont.)
 Níveis de ADR
 Não Patrocinado: ADRs negociados nos EUA no mercado de balcão, utilizando 
ações já existentes, sem relação contratual com a empresa emissora das ações
 Patrocinado Level I: ADRs negociados nos EUA no mercado de balcão, utilizando 
ações já existentes, com relação contratual entre a empresa emissora das ações e 
o banco depositário
 Patrocinado Level II: ADRs listados nos EUA em uma bolsa autorizada (NYSE ou 
NASDAQ), utilizando ações já existentes
 Patrocinado Level III: ADRs listados nos EUA em uma bolsa autorizada (NYSE ou 
NASDAQ) para colocação inicial de novas ações junto a investidores (capital 
raising)
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(VIII) 17. Os Brazilian Depositary Receipts (BDRs) são instrumentos que
(a) têm lastro em ações de empresas estrangeiras.
(b) têm lastro em ações de empresas nacionais.
(c) representam a propriedade de títulos ou valores mobiliários nacionais ou 
estrangeiros.
(d) representam a propriedade de títulos ou valores mobiliários nacionais.
Resposta correta: (a). Os BDRs são recibos lastreados em ações de 
companhia estrangeiras.
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(VIII) 18. Os AmericanDepositary Receipts (ADRs) são
(a) instrumentos de captação que representam propriedade direta de ações 
estrangeiras nos EUA.
(b) instrumentos de captação que representam propriedade direta de ações 
americanas fora dos EUA.
(c) recibos de depósito de ações de empresas americanas que são negociados 
diretamente em bolsas não-americanas.
(d) recibos de depósito de ações de empresas não-americanas que são 
negociados diretamente em bolsas americanas.
Resposta correta: (d). Os ADRs são recibos lastreados em ações de empresas 
não-americanas. Esses recibos, por sua vez, são negociados nas bolsas dos EUA.
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8. Clearing
 Custódia de Títulos
 Câmara de Ações: órgão da BM&FBovespa que presta serviços de 
compensação, liquidação e gerenciamento de Risco de Operações do 
Segmento Bovespa, e é também responsável pela prestação de serviços 
de custódia e central depositária dos ativos negociados na BM&FBovespa
 O Serviço de Depositária da Câmara mantém estrutura de Contas de 
Custódia individualizadas sob responsabilidade dos Agentes de Custódia
 Agente de Custódia: instituição responsável, perante seus clientes e a 
Câmara, pela administração de Contas de Custódia própria e de seus 
clientes junto ao Serviço de Depositária
 Câmara = antiga Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC)
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8. Clearing (cont.)
 Custódia de Títulos (cont.)
 Ativos elegíveis para depósito junto ao Serviço de Depositária da Câmara:
 ações de companhias abertas
 certificados de investimento
 quotas de fundos
 recibos de subscrição
 bônus de subscrição
 debêntures
 notas promissórias
 lingotes de ouro
 certificados de ouro
 outros, a critério da Câmara
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9. Banco de Títulos – BTC
 Serviço de Empréstimo de Ativos da Câmara (BTC)
 Permite:
 o registro de ofertas e o fechamento de Operações contra as ofertas registradas
 o registro de Operações previamente pactuadas entre Investidor doador e 
tomador de Ativos por meio do instrumento denominado contrato de 
empréstimo diferenciado.
 A Câmara atua como contraparte central nas operações de empréstimo
 Ativos elegíveis: ações emitidas por companhias abertas admitidas à 
negociação no Segmento Bovespa e outros Ativos, a critério da Câmara
 Investidor Doador: cede ativos em empréstimo
 Investidor Tomador: recebe ativos emprestados
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9. Banco de Títulos – BTC (cont.)
 Serviço de Empréstimo de Ativos da Câmara (BTC) (cont.)
 Os investidores tomadores de ativos podem utilizar esses ativos 
emprestados para as seguintes finalidades:
 vendê-los no mercado a vista
 utilizá-los na liquidação de operações realizadas no mercado a vista (sistema 
voluntário e compulsório)
 utilizá-los como garantia para operações nos mercados de liquidação futura
 utilizá-los como cobertura no lançamento de opções de compra
 transferi-los para outra conta de custódia
 retirá-los do Serviço de Depositária da Câmara
 outras formas de utilização que a Câmara venha a definir
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 Ativos negociáveis
 ações, debêntures e demais TVMs de emissão de companhia aberta
 carteiras referenciadas em valores mobiliários negociados em Bolsa de Valores ou 
mercado de balcão organizado
 derivativos sobre os valores mobiliários admitidos à negociação
 notas promissórias registradas para distribuição pública
 quotas de fundos de investimento do tipo fechado
 quotas representativas de certificados de investimento audiovisual
 Certificados de Depósito de Valores Mobiliários (BDRs) com lastro em valores 
mobiliários de emissão de companhias abertas com sede no exterior
 opções não padronizadas (Warrants) de compra e de venda sobre valores mobiliários
 outros TVMs autorizados pela CVM e pelo Diretor Presidente da Bolsa
 excepcionalmente e a critério da Bolsa, também poderão ser autorizados à 
negociação quaisquer outras espécies de títulos e valores
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos
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 Procedimento e prazos para liquidação das operações à vista
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
Horário-limite para Especificação de Operações de Renda Variável D+1 - 21h30
Horário-limite para Autorização da Entrega (ou Recebimento) de Ativos de Renda Variável D+2 – 20h00
Horário-limite para Disponibilização do Saldo Líquido de Ativos de Renda Variável D+3 – 09h00
Horário-limite para Entrega de Ativos de Renda Variável D+3 - 10h00
Horário-limite para Disponibilização do Saldo Líquido de Recursos Financeiros de Renda Variável D+3 – 11h00
Horário-limite para Disponibilização do Saldo Líquido de Recursos Financeiros Consolidado aos Agentes de Compensação D+3 - 14h00
Horário-limite para Disponibilização do Saldo Líquido de Recursos Financeiros Consolidado de cada Agente de 
Compensação aos Bancos Liquidantes
D+3 - 14h00
Horário-limite para Solicitação de Restrição na Entrega de Ativos D+3 - 14h45
Horário-limite para Confirmação do Liquidante D+3 - 14h30
Horário-limite para Pagamento do Saldo Líquido de Recursos D+3 - 15h00
Horário-limite para o Processamento dos créditos dos Ativos e do Pagamento aos credores líquidos D+3 - 15h25
Horário-limite para Cancelamento de Restrição na Entrega de Ativos D+3 - 18h30
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 Procedimento e prazos para liquidação das operações a termo
 D+0: Câmara recebe informações sobre a operação realizada e inicia ciclo 
de liquidação; operações são especificadas pelos participantes
 D+1: último dia para especificação de compras vinculadas (quando a parte 
vendedora compra ativos no mercado à vista para fins de cobertura)
 D+2: último dia para cobertura da Operação a termo pela parte vendedora, 
caso esta não tenha realizado em D+0 uma compra vinculada
 D+3: caso a parte vendedora a termo não tenha realizado em D+0 uma 
compra vinculada e não tenha entregue em D+2 os ativos objeto da 
operação a termo, a Câmara exige a prestação de garantia
 Liquidação: por decurso de prazo, antecipada ou antecipada por diferença
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Procedimento e prazos para liquidação das operações com opções
 D+0: participantes efetuam a especificação das operações por meio da 
Rede de Serviços da Câmara (se não houver especificação, a posição é 
automaticamente registrada no nome do participante) e informam se o 
lançamento é coberto (caso não haja indicação, o sistema assume que a 
posição é margeada)
 D+1: dia do pagamento e recebimento do prêmio das operações com 
opções realizadas em D+0
 No exercício das opções são observadas as normas para liquidação de 
operações no mercado à vista
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Procedimento e prazos para liquidação das operações com renda fixa
 Operações podem ser liquidadas em D+0 ou D+1
 Horário-limite para a realização de operações D+0: 11:45h da data da operação
 Horário-limite para especificação de operações D+0: 11:45h da data da operação
 Horário-limite para a realização de operações D+1: 17:00h da data da operação
 Horário-limite para especificação de operações D+1: 20:0h da data da operação
 Horário-limite para disponibilização do saldo líquido de ativos: 13:00h da data de 
liquidação da operação
 Horário-limite para pagamento do saldo líquido de recursos financeiros: 15:00h 
da data de liquidação da operação
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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Na Prática!
(VIII) 19. Uma operação de day trade tem
(a) liquidação física e financeira e antecipadas.
(b) liquidação física e financeira em prazos distintos.
(c) liquidação física e financeira em prazo normal.
(d) liquidação financeira somente.
Resposta correta: (d). Em um day trade, a liquidação é exclusivamente 
financeira, isto é, não há trânsito de ativos pela carteira de custódia.
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Na Prática!
(VIII) 20. As liquidações física e financeira de operações no mercado à vista de 
ações ocorrem
(a) ambas em D+1.
(b) ambas em D+3.
(c) em D+0 (física) e D+1 (financeira).
(d) em D+2 (física) e D+3 (financeira).
Resposta correta: (b). Tanto a entrega dos ativos como a disponibilização dos 
recursos financeiros devem ocorrer até D+3 (três dias úteis a partir da 
negociação)
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 Ativos aceitos como garantia (em ordem de preferência de execução)
 moeda corrente nacional
 títulos públicos
 ouro ativo financeiro
 ações de companhias abertas admitidas à negociação em bolsas de valores
 títulos da dívida corporativa
 títulos negociados nos mercados internacionais
 cartas de fiança bancária
 cartas de fiança ou cartas de crédito emitidas por instituições sediadas no 
exterior
 seguro de crédito de companhias sediadas no país ou no exterior
 outros ativos ou instrumentos
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Inadimplência
 Caso haja inadimplência por parte dos clientes, agentes de compensação 
devem formalizar a ocorrência e solicitar a execução das garantias
 Caso a execução da garantia de um investidor inadimplente seja 
insuficiente para a cobertura de seus débitos, a Câmara, a seu exclusivo 
critério, pode determinar a execução das garantias excedentes do mesmo 
investidor junto a outros agentes de compensação
 A execução de títulos depositados nas instituições depositárias 
internacionais em conta de titularidade da Câmara se processará de acordo 
com as leis do Brasil, prevalecendo à jurisdição brasileira
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Margem de garantia
 Reavaliação diária das garantias necessárias para que as obrigações com 
derivativos e empréstimos possam ser liquidadas se houver inadimplência
 O cálculo é feito pelo sistema CM-TIMS ao nível do investidor final
 A margem de garantia requerida é constituída de dois componentes:
 Margem de prêmio: custo de liquidação do portfólio do investidor, dado:
 Pelo valor de fechamento dos prêmios, no caso de posições no mercado de opções
 Pela diferença entre (a) a cotação de fechamento do ativo subjacente no mercado à vista 
e (b) a cotação a termo, no caso de posições no mercado a termo
 Pela cotação de fechamento do ativo-subjacente no mercado à vista, no caso de posições 
no mercado de empréstimo de ativos
 Margem de risco: valor adicional necessário para a liquidação do portfólio caso 
ocorra variação adversa nos preços de mercado, com base em 10 cenários
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Procedimentos e impactos dos proventos (dividendos, bonificação etc)
 Mercado à vista: a partir da data que for indicada como “EX” proventos, os 
negócios com ações no mercado à vista serão realizados sem direito aos 
proventos e divulgados com a indicação "EX" por 8 pregões consecutivos
 Mercado a termo: proventos pertencem ao comitente comprador a termo
 Mercado de opções: tratamento diferenciado, conforme forem opções 
protegidas (com ajuste no preço de exercício) ou desprotegidas (sem 
ajuste no preço de exercício)
 Mercado futuro: dividendos, proventos em dinheiro e direitos de subscrição 
geram ajuste no preço do ativo no mercado futuro de ações quando o ativo 
passar a ser negociado “EX” no mercado à vista; no caso de proventos em 
ativos, as posições permanecerão na condição “COM” direitos e as 
negociações no mercado futuro serão feitas na condição “COM” direitos
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Horários de negociação no mercado de ações
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Conceitos (cont.)
Fonte: BM&FBovespa.
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Na Prática!
(VIII) 21. No After Market, o período para negociação no Segmento Bovespa de 
operação no mercado à vista é 
(a) 16:55h às 17:00h.
(b) 17:25h às 17:30h.
(c) 17:25h às 18:00h.
(d) 17:30h às 18:00h.
Resposta correta: (d). O After Market do mercado à vista funciona de 17:25h às 
17:30h para cancelamento de ofertas e de 17:30h às 18:00h para negociação.
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Na Prática!
(VIII) 22. O período para negociação no mercado de opções é 
(a) 10:00h às 17:20h.
(b) 10:00h às 16:55h.
(c) 09:45h às 17:20h.
(d) 09:45h às 16:55h.
Resposta correta: (b). O período para negociação no mercado de opções vai de 
10:00h às 16:55h.
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 Tipos de ordens
 Ordem a mercado: especifica somente a quantidade e as características 
dos ativos ou direitos a serem comprados ou vendidos, devendo ser 
executada a partir do momento em que for recebida
 Ordem limitada: deve ser executada somente a preço igual ou melhor do 
que o especificado pelo cliente
 Ordem administrada: especifica somente a quantidade e as características 
dos ativos ou direitos a serem comprados ou vendidos, ficando a execução 
a critério da corretora
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Tipos de ordens (cont.)
 Ordem discricionária:dada por administrador de carteira de títulos e 
valores mobiliários ou por quem representa mais de um cliente, cabendo ao 
ordenante estabelecer as condições em que a ordem deve ser executada. 
Após sua execução, o ordenante indicará os nomes dos comitentes a 
serem especificados, a quantidade de ativos ou direitos a ser atribuída a 
cada um deles e o respectivo preço
 Ordem de financiamento: constituída por uma ordem de compra ou de 
venda de um ativo ou direito em um mercado administrado pela Bolsa, e 
outra concomitantemente de venda ou compra do mesmo ativo ou direito, 
no mesmo ou em outro mercado também administrado pela Bolsa
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Tipos de ordens (cont.)
 Ordem stop: especifica o preço do Ativo ou direito a partir do qual a ordem 
deverá ser executada
 Ordem casada: é aquela cuja execução está vinculada à execução de outra 
ordem do cliente, podendo ser com ou sem limite de preço
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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Na Prática!
(VIII) 23. No Segmento Bovespa, a ordem limitada deve ser executada
(a) por administrador de carteira de títulos e valores mobiliários.
(b) somente mediante especificação da quantidade e características dos ativos.
(c) somente a preço igual ou melhor do que o especificado pelo cliente.
(d) quando o mesmo cliente tiver outra ordem sendo executada.
Resposta correta: (c). Pela definição oficial da BM&FBovespa, a ordem limitada 
“é aquela que deve ser executada somente a preço igual ou melhor do que o 
especificado pelo cliente”.
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Na Prática!
(VIII) 24. No Segmento Bovespa, a ordem a mercado permite
(a) a possibilidade de estorno da operação.
(b) execução rápida da compra ou venda do ativo.
(c) gestão por um administrador de carteira de valores mobiliários.
(d) segurança na transação.
Resposta correta: (b). A ordem a mercado é aquela que especifica somente a 
quantidade e as características dos ativos ou direitos a serem comprados ou 
vendidos, devendo ser executada a partir do momento em que for recebida.
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Na Prática!
(VIII) 25. No segmento Bovespa, a ordem stop é aquela
(a) que especifica o preço do ativo ou direito a partir do qual a ordem deverá ser 
executada.
(b) cuja execução está vinculada à execução de outra ordem do cliente.
(c) que deve ser executada somente a preço igual ou melhor do que o 
especificado pelo cliente.
(d) que deve ser executada a partir do momento em que for recebida.
Resposta correta: (a). Pela definição oficial da BM&FBovespa, a ordem stop “é 
aquela que especifica o preço do ativo ou direito a partir do qual a ordem deverá 
ser executada”.
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 Tipos de ofertas
 Oferta Limitada: oferta de compra ou venda que deve ser executada por 
um preço limitado, especificado pelo cliente, ou a um preço melhor; 
significa, em caso de oferta de compra, que a sua execução não poderá se 
dar a um preço maior que o limite estabelecido; A oferta de venda, por sua 
vez, não deve ser executada a um preço menor que o limitado
 Oferta ao Preço de Abertura: oferta de compra ou venda que deve ser 
executada ao preço de abertura do leilão ou das fases de Pré-abertura e 
Pré-fechamento
 Oferta a Mercado: oferta que é executada ao melhor limite de preço oposto 
no mercado quando ela é registrada
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Conceitos (cont.)
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 Tipos de ofertas (cont.)
 Oferta Stop - Preço de Disparo: oferta baseada em um determinado preço 
de disparo; neste preço e acima para uma oferta de compra e neste preço e 
abaixo para uma oferta de venda; a oferta a limite Stop se torna uma oferta 
limitada assim que o preço de disparo é alcançado
 Oferta a Qualquer Preço: oferta que deve ser totalmente executada 
independentemente do preço de execução (não tem preço limite); este tipo 
de oferta somente está disponível para a fase contínua de negociação
 Oferta de Direto: registro simultâneo de duas ofertas que se cruzam, e que 
são registradas pela mesma corretora
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 Book Entry
 Processo de registro de propriedades dos ativos e de suas 
movimentações, de forma escritural e eletrônica
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Conceitos (cont.)
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 Leilões
 As operações que ultrapassem certos limites de quantidade são 
submetidas a leilão, obedecendo aos seguintes parâmetros:
 Leilão imediato: quando o lote de ações está entre 5 e 10 vezes a média, ou 
representa de 0,50% a 0,99% das ações ordinárias
 Leilão com anúncio prévio de 15 minutos: lote inferior a 10 vezes a média e 
compreendendo entre 1% e 2,99% das ações preferenciais
 Leilão com anúncio prévio de 1 hora: lote superior a 10 vezes a média ou entre 1% 
e 2,99% das ações ordinárias, ou entre 3% a 4,99% das ações preferenciais
 Leilão com anúncio prévio de 1 dia útil: lotes que representem de 3% a 6% das 
ações ordinárias, ou de 5% a 20% das ações preferenciais
 Leilão com anúncio prévio de 2 dias úteis: lotes superiores a 6% das ações 
ordinárias ou a 20% das ações preferenciais
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Leilões (cont.)
 As operações cujo preço apresente oscilação acima do admitido em 
relação ao preço base são submetidas a leilão
 Para definição do preço base é considerada a última cotação no MegaBolsa
onde foi negociada a maior quantidade nos últimos 30 pregões
 Leilão imediato: operações cujo preço apresente oscilação entre 10% e 20% -
exclusive - sobre o último negócio realizado com ações, recibos e direitos
 Leilão com anúncio prévio de 15 minutos: operações cujo preço apresente 
oscilação igual ou superior a 20% sobre a última operação realizada; no caso 
específico de ações, recibos e direitos com altíssima liquidez, operações cujo 
preço apresente variação superior a 5% sobre a última operação realizada no 
mesmo pregão; se o ativo estiver sendo negociado pela primeira vez; ou se não 
houve operação anterior no mesmo pregão e nos 5 pregões anteriores
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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 Leilões (cont.)
 Apregoação por leilão: realizada com destaque das demais, mencionando-
se, obrigatoriamente, o ativo, o lote e o preço
 Dois tipos:
 Apregoação por leilão comum: toda aquela em que é facultada a interferência de 
vendedores ou compradores Apregoação por leilão especial: toda aquela realizada com destaque das demais e 
em que é somente permitida a interferência de Operadores compradores
10. Regulamento Operacional do Segmento Bovespa –
Conceitos (cont.)
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Na Prática!
(VIII) 26. A apregoação por leilão especial é aquela em que
(a) somente é permitida a interferência de operadores para compra a melhor 
preço.
(b) é facultada a interferência de operadores para compra ou venda a melhor 
preço.
(c) ficam suspensas as negociações de ativos de operadores para venda a 
melhor preço.
(d) ficam suspensas as negociações de ativos de operadores para compra ou 
venda a melhor preço.
Resposta correta: (a). No leilão especial, é somente permitida a interferência 
de operadores compradores.
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