Tipos de Fundos de Investimento

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I – fundo de investimento: comunhão de recursos, constituído sob forma de condo-
mínio, destinado à aplicação em ativos financeiros, autorizado pelo órgão regu-
lador de valores mobiliários;
II – fundo de investimento em participações: fundo de investimento constituído sob a 
forma de condomínio fechado destinado à aquisição de ações, debêntures, bônus 
de subscrição, ou outros títulos e valores mobiliários conversíveis ou permutáveis 
em ações de emissão de companhias, abertas ou fechadas, que participa do proces-
so decisório das companhias investidas, com efetiva influência na definição de sua 
política estratégica e na sua gestão, e que atenda à regulação expedida pelo órgão 
regulador de valores mobiliários;
III – fundo de investimento em participações empreendedoras (FIP-E): fundo de in-
vestimento em participações no qual, cumulativamente:
a) existam ao menos três quotistas que não sejam partes relacionadas entre si;
b) um único quotista ou qualquer grupo de quotistas que sejam partes 
relacionadas entre si não detenham 50% (cinquenta por cento) ou mais do 
total de quotas emitidas pelo fundo, e não detenham quotas que lhe deem 
direito ao recebimento de rendimento maior ou igual a 50% (cinquenta por 
cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo;
c) os dois maiores quotistas ou os dois maiores grupos de quotistas que sejam 
partes relacionadas entre si não detenham 95% (noventa e cinco por cento) 
ou mais do total de quotas emitidas pelo fundo, e não detenham quotas 
que lhe deem direito ao recebimento de rendimento maior ou igual a 95% 
(noventa e cinco por cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo;
OBSERVAÇÃO:
Com relação à alínea “c”, consideramos adequado que o fundo não seja 
exclusivo, e que também conte com mais do que apenas dois sócios. Trata-
se, a propósito, de característica que já seria usual nos FIPs de capital 
empreendedor em operação no País.
A proposta é que os quotistas minoritários que não sejam partes relacionadas 
aos dois quotistas principais (não relacionados entre si) não tenham 
participação insignificante. Por esse motivo, existe a previsão de que a 
participação desses quotistas minoritários seja de, pelo menos, 5% do capital 
do fundo.
d) o regulamento do fundo estabeleça que sejam informadas ao administrador 
do fundo, em até cinco dias úteis, transações que envolvam cessões de 
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Estudos Estratégicos
Capital empreendedor
direitos sobre quotas ou que, de alguma forma, transfiram direitos relativos a 
recebimentos de rendimentos auferidos pelo fundo;
e) o prazo de duração não seja superior a quinze anos, período no qual deverão 
ser alienados todos os investimentos realizados pelo fundo;
f) seja admitida a integralização de quotas em bens ou direitos, inclusive 
créditos, somente se o valor a ser integralizado estiver respaldado em laudo de 
avaliação elaborado por empresa especializada e quando, alternativamente:
1. o quotista for entidade de previdência complementar ou uma das enti-
dades de que trata o § 2º deste artigo;
2. os bens e direitos integralizados sejam vinculados ao processo de recu-
peração de sociedades investidas que estejam em processo de recupera-
ção judicial ou extrajudicial; ou
3. o montante assim integralizado não superar, a partir do início do quarto 
ano da constituição do fundo, 2/3 (dois terços) da diferença entre o pa-
trimônio do fundo e a soma dos montantes integralizados na forma dos 
itens 1 e 2 desta alínea; 
OBSERVAÇÃO:
O requisito de que trata o inciso III, alínea “f”, item 3 (exigência de que 
ao menos 1/3 do patrimônio do fundo seja integralizado por meio de 
ativos líquidos, e não bens e direitos) pode ser um importante critério de 
diferenciação entre FIPs direcionados a planejamento tributário daqueles 
efetivamente voltados ao capital empreendedor.
De toda forma, além da margem concedida (referente à possibilidade de que 
2/3 do patrimônio possam ser integralizados em bens e direitos e ao prazo de 
4 anos para que essa regra seja atendida), estabelecemos também que tanto 
esse limite como o prazo para seu cumprimento poderão ser alterados pelo 
Poder Executivo, evitando assim a necessidade de nova lei para que esses 
parâmetros sejam alterados.
g) as transações financeiras em espécie, inclusive para integralização de quotas, 
sejam excepcionais e não ultrapassem R$ 10.000,00 (dez mil reais), vedadas 
transações consecutivas nessa modalidade com a mesma pessoa natural ou 
jurídica ou com suas partes relacionadas.
IV – fundo de investimento em quotas de fundos de investimento em participações 
empreendedoras (FIQ-FIP-E): fundo de investimento que aplique, no mínimo, 
90% (noventa por cento) de seu patrimônio em quotas de fundos de investimen-
to em participações empreendedoras, e cujo prazo de duração não seja superior